塔机租赁高增长，一连扩张为后续增长奠基基本：公司主要收入来历为修建施工产物租赁（庞源租赁），实现收入12.01亿元，同比增长53.67%;实现净利润2.32亿元，同比增长120.8%。按照年报，今朝庞源租赁ROE（ttm）晋升至16.1%，处于较好盈利程度，这有效鼓励企业继承举办扩张。上半年庞源新增设备采购7.54亿元，同比增长70%，这为后续增长奠基基本。

　　毛利率大幅晋升，现金流稳健：Q2单季度，公司毛利率41.96%，调味虾生产线，同比环比别离晋升8.1和13.32个pct，主要系塔机租赁价值快速上升所致。今朝塔机租赁行业仍存在供不该求环境、装配式修建的普及将晋升大塔吊比例，估量后续价值有望维持高位。期间用度方面，上半年打点费率大幅下降3.28个pct，其他用度根基平稳。现金流稳健，Q2单季度销售货品提供劳务收到的现金为7.86亿元，占收入的92%，策划性净现金流净额3.82亿元;公司固然应收账款周转天数较长，但客户资质优秀、回款环境较好。

　　背靠陕西国资委，塔机财富链整合：2015年公司通过刊行股份别离购置了庞源租赁和天成机器，将工程机器制造端与租赁端强势整合，成长计谋清晰。公司的路面施工机器拥有较高行业职位，同时研发的高端塔机已实现量产量销;子公司天成机器的中低端塔机在西南区域实力强劲;庞源租赁是全球最大的起重机器租赁商。将来，公司内部同一财富链大将举办有效协同，有望进一步晋升策划效率。

　　盈利预测与投资发起：我们估量公司2019-2021年净利润别离为4.67亿元、7.02亿元和9.36亿元，口味小龙虾生产线，对应PE别离为16倍、11倍和8倍，给以“买入”评级。

　　风险提示：塔机租赁竞争恶化，房地产施工需求放缓。